9月18日，國家發(fā)改委網(wǎng)站掛出了《關(guān)于深化混合所有制改革試點若干政策的意見》，文件形成日期為去年11月底，由八個部委聯(lián)合制定，今日公開后引起了廣泛關(guān)注。

在9個方面的具體意見中，最引人關(guān)注是，第五條關(guān)于集團公司層面開展混合所有制改革。

文件提出，要積極探索中央企業(yè)集團公司層面開展混合所有制改革的可行路徑，國務(wù)院國資委審核中央企業(yè)申請改革試點的方案，按程序報國務(wù)院批準后開展試

點，鼓勵探索解決集團層面混合所有制改革后國有股由誰持有等現(xiàn)實問題的可行路徑。積極支持各地省屬國有企業(yè)集團公司開展混合所有制改革。

結(jié)合最近國資委推動的“雙百行動”來看，混合所有制改革將使得國企改革由點向面全面鋪開。目前，入選企業(yè)名單全部確定，有近400家企業(yè)入圍，其中中央子

企業(yè)有200余家，地方國企近200家。國務(wù)院國資委要求入選企業(yè)于9月底前上報各自綜合改革方案。

此外，就在5天前的9月13日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見》，對國有企業(yè)降杠桿提出了總體要求，明確

要求國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右，之后國有企業(yè)資產(chǎn)負債率應基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。

顯然，隨著深化混合所有制改革試點的加快推進，在中央企業(yè)集團公司層面開展的股權(quán)多元化案例將逐漸增多，央企的資產(chǎn)負債表質(zhì)量也將進一步改善。根據(jù)國

資委的數(shù)據(jù)，2017年底，央企平均資產(chǎn)負債率為66.3%，比2016年度下降了0.4個百分點，負債總額36.1萬億元。

探索央企集團公司層面開展混合所有制改革

9月18日，國家發(fā)展和改革委員會網(wǎng)站掛出了《關(guān)于深化混合所有制改革試點若干政策的意見》，文件形成日期為去年11月底，由八個部委聯(lián)合制定，今日公開

后引起了廣泛關(guān)注。

在意見內(nèi)容中，對于國有資產(chǎn)定價機制、職工勞動關(guān)系、土地處置和變更登記、員工持股、集團公司層面開展混合所有制改革、試點聯(lián)動、財稅支持政策、工資

總額管理制度等9個方面做出了具體部署。

其中最引人關(guān)注是，第五條關(guān)于集團公司層面開展混合所有制改革。文件提出，要積極探索中央企業(yè)集團公司層面開展混合所有制改革的可行路徑，國務(wù)院國資

委審核中央企業(yè)申請改革試點的方案，按程序報國務(wù)院批準后開展試點，鼓勵探索解決集團層面混合所有制改革后國有股由誰持有等現(xiàn)實問題的可行路徑。積極

支持各地省屬國有企業(yè)集團公司開展混合所有制改革。

其實，早在2017年1月12日召開的中央企業(yè)、地方國資委負責人會議上，國務(wù)院國資委主任肖亞慶就表示，力求包括集團層面在內(nèi)的混合所有制改革有所突破，

在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐，抓好10家中央企業(yè)子企業(yè)混合所有制員工持股試點。

2018年兩會期間，國資委主任肖亞慶表示，目前在集團層面試點的要向各層次子企業(yè)延伸，目前二級、三級子企業(yè)試點的要提升到集團層面。推動央企集團層面

和專業(yè)化戰(zhàn)略重組。目前，一家央企多個專業(yè)、一個專業(yè)多家央企的情況，不利于效率提升，要通過重組推動解決這個問題。對已重組的企業(yè)，要更關(guān)注從“物

理整合”到“化學反應”。

“雙百行動”即將全面鋪開股市融資

今年，國資委推出“雙百行動”，將單項試點向承擔多項改革任務(wù)的綜合改革推進。今年1—7月，中央企業(yè)及央企控股上市公司利用股票市場實施增發(fā)、資產(chǎn)重

組18項，融資618.78億元，注入資產(chǎn)476.39億元。

7月26日，國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組第一次會議在北京召開。就在會議之前，國務(wù)院國企改革領(lǐng)導小組辦公室前正式印發(fā)《國企改革“雙百行動”工作方

案》。

中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組組長劉鶴在國企改革第一次會議上講話：

改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，分層分類積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革，加快中央企業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快形成有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)和靈活高效的

市場化經(jīng)營機制，推進信息公開打造“陽光央企”，打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，加強黨的建設(shè)和反腐敗工作。

此前，國資委的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中央企業(yè)所屬企業(yè)中，超2/3的企業(yè)實現(xiàn)了國有資本和社會資本在產(chǎn)權(quán)層面的混合。前兩批試點企業(yè)持續(xù)推進實施方案落地，近期中航

工業(yè)、中國黃金、中糧集團所屬試點企業(yè)分別完成引入戰(zhàn)略投資者、股份制改制、重組上市工作。第三批試點企業(yè)的混改實施方案也陸續(xù)獲批。

但是，“雙百行動”的推動，將使得混改范圍進一步擴大。目前，入選企業(yè)名單全部確定，有近400家企業(yè)入圍，其中中央子企業(yè)有200余家，地方國企近200

家。國務(wù)院國資委要求入選企業(yè)于9月底前上報各自綜合改革方案。顯然，“雙百行動”將使得國企改革由點向面全面鋪開。

9月12日，國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組辦公室在杭州?？低暪菊匍_科技型“雙百企業(yè)”現(xiàn)場交流會。

國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組辦公室副主任、國資委副主任翁杰明在會議上指出：

要學習對標先進企業(yè)，復制推廣優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)驗和做法。在創(chuàng)新驅(qū)動方面，堅持聚焦主業(yè)搞創(chuàng)新、構(gòu)建支持創(chuàng)新的組織體系，形成全員創(chuàng)新的組織文化，夯實持

續(xù)創(chuàng)新的深厚基礎(chǔ)。在市場導向方面，構(gòu)建市場化的公司治理結(jié)構(gòu)，推行市場化的用工制度，建立市場化的激勵約束機制。在人才興企方面，把人才驅(qū)動融入企

業(yè)戰(zhàn)略，大力引進各類優(yōu)秀人才，系統(tǒng)完善各類人才培養(yǎng)體系，充分用好各類人才。在黨建引領(lǐng)方面，把黨的領(lǐng)導融入公司治理結(jié)構(gòu)之中，充分發(fā)揮黨委領(lǐng)導作

用，充分發(fā)揮黨員先鋒模范作用。

引入民資股權(quán)央企負債率將進一步下降

值得注意的是，在國家發(fā)改委網(wǎng)站正式公布《關(guān)于深化混合所有制改革試點若干政策的意見》之前，9月13日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強

國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見》。

這個文件，對國有企業(yè)降杠桿提出了總體要求，明確要求國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右，之后國有企業(yè)資產(chǎn)負債率應

基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。

那降負債率有哪些手段呢？常見的有以下幾種：

1、出表型ABS

2、債轉(zhuǎn)股

3、混合所有制

4、可轉(zhuǎn)債

5、永續(xù)債

6、員工持股等

混合所有制，顧名思義，通過引入社會資本，在總債務(wù)不變的情況下，做大凈資產(chǎn)，從而達到去杠桿的目的，比如之前的聯(lián)通混改等等。混改和職工持股計劃，

都是通過新引入新的股東來實現(xiàn)降負債率，且操作難度略低。

8月29日，國資委主任肖亞慶在《求是》發(fā)表文章表示，要積極推進股權(quán)多元化和混合所有制改革，把引進各類資本和轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制有機結(jié)合起來，積極探索有別

于國有獨資公司的治理機制和監(jiān)管模式。完善長效激勵約束機制，建立健全與選任方式相匹配、與企業(yè)功能性質(zhì)相適應、與經(jīng)營業(yè)績相掛鉤的差異化薪酬分配制

度，調(diào)動國有企業(yè)各類人才干事創(chuàng)業(yè)的積極性、主動性、創(chuàng)造性。

9月18日，國家發(fā)改委發(fā)布深化混合所有制改革試點若干政策的意見，要求探索中央企業(yè)集團公司層面開展混合所有制改革的可行路徑。國務(wù)院國資委審核中央企

業(yè)申請改革試點的方案，按程序報國務(wù)院批準后開展試點，鼓勵探索解決集團層面混合所有制改革后國有股由誰持有等現(xiàn)實問題的可行路徑。積極支持各地省屬

國有企業(yè)集團公司開展混合所有制改革。

從上述文件精神結(jié)合來看，未來央企通過混合所有制改革的推進，負債表有望進一步降低。根據(jù)國資委的數(shù)據(jù)，2017年底，央企平均資產(chǎn)負債率為66.3%，比20

16年度下降了0.4個百分點，負債總額36.1萬億元。