2016年我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，國(guó)務(wù)院、國(guó)家衛(wèi)計(jì)為、國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局等部門相繼頒布多條政策法規(guī)，一致性評(píng)價(jià)、藥品上市許可持有人制度，藥物臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)核查等政策加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰；醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥聯(lián)動(dòng)，加速醫(yī)療改革；行業(yè)格局將加速重塑，中醫(yī)藥政策頒布，弘揚(yáng)中醫(yī)文化。在醫(yī)療政策改革的推動(dòng)下，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正步入規(guī)范的快車道。

在此背景下，清科研究中心發(fā)布《2017年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)投資研究報(bào)告》，闡述中國(guó)醫(yī)療改革背景及中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，并分析醫(yī)藥行業(yè)的VC/PE投資、并購(gòu)及IPO情況，最后提出中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的五大投資機(jī)會(huì)。

VC/PE參與醫(yī)藥投資活躍度高，醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)

近年來(lái)進(jìn)行醫(yī)藥行業(yè)投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量增加迅速，集中投資醫(yī)藥行業(yè)有九鼎投資、高特佳、元禾控股等一系列機(jī)構(gòu)。2016年進(jìn)行醫(yī)藥投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量是226家，是2010年參與醫(yī)藥投資機(jī)構(gòu)數(shù)量投資的2倍多。2010-2016年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)醫(yī)藥行業(yè)大體是上升趨勢(shì)，案例數(shù)平均增長(zhǎng)率達(dá)33.7%，投資金額平均增長(zhǎng)率更是高達(dá)89.0%，尤其是2015年和2016年，醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)投資增加迅速。2015年投資案例數(shù)有239起，同比上升159.8%，投資金額高達(dá)233.12億元人民幣，是2010年投資金額的3倍，2016年延續(xù)了2015年的態(tài)勢(shì)。2011年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的投資金額高達(dá)237.74億元人民幣，占整年醫(yī)療行業(yè)的91.1%,這是由于KKR投資蘇州膠囊一案。KKR以24.00億美元的高價(jià)收購(gòu)了蘇州膠囊，這一投資案例金額占年醫(yī)藥行業(yè)的63.7%，因此拉升了2011年醫(yī)藥行業(yè)的整體的投資總金額。

生物制藥備受資本青睞，江蘇醫(yī)藥企業(yè)集中獲得投資

2016年醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域投資中，生物制藥占比最高，投資案例數(shù)有64起，占比29.2%；投資金額47.21億元人民幣，占比20.3%；由于生物技術(shù)的發(fā)展，抗體偶聯(lián)技術(shù)的成熟，CRO公司的發(fā)展，大大縮短了生物制藥的研發(fā)周期，生物制藥高速發(fā)展。其次是化學(xué)藥品制劑制造業(yè)，投資案例數(shù)和投資金額占比分別是25.1%和16.1%。

從投資地域看，2016年江蘇省醫(yī)藥企業(yè)獲得投資最多，共發(fā)生38起投資案例，占比17.4%，投資金額高達(dá)55.37億元人民幣，占比23.8%；其次是上海，共發(fā)生37筆投資案例，投資金額是28.62億元人民幣。

醫(yī)藥企業(yè)上市受政策影響波動(dòng)較大，超一半醫(yī)藥企業(yè)上背后有VC/PE支持

根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)顯示，2010-2016年期間，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)共有95家上市，融資金額高達(dá)1,227.86億元，同時(shí)超過一半的醫(yī)藥上市企業(yè)背后均有VC/PE支持。2010年世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，IPO創(chuàng)業(yè)板開閘，大量藥企成功上市，因此該年上市醫(yī)藥企業(yè)最多，有25家醫(yī)藥企業(yè)在海內(nèi)外上市。

醫(yī)藥上市企業(yè)投資回報(bào)豐厚，平均賬面回報(bào)倍數(shù)高達(dá)6倍

根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)顯示，2010-2016年期間，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)共發(fā)生129筆IPO退出，其中2016年退出案例數(shù)最多，有50筆之多，在此期間，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)IPO平均賬面回報(bào)倍數(shù)是6.23。由于2010年創(chuàng)業(yè)板開閘，大量醫(yī)藥企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，該年投資回報(bào)倍數(shù)也最高，達(dá)到20.60倍。

結(jié)語(yǔ)：

醫(yī)藥行業(yè)作為一個(gè)與居民生活關(guān)聯(lián)密切的行業(yè)，市場(chǎng)規(guī)模十分廣闊，另外其技術(shù)密集型特點(diǎn)，技術(shù)壁壘很強(qiáng)，是VC/PE機(jī)構(gòu)很好的投資標(biāo)的。隨著精準(zhǔn)醫(yī)療和生物工程技術(shù)的成熟應(yīng)用，單抗藥將具有很大的發(fā)展空間；兩票制和陽(yáng)光采購(gòu)政策的實(shí)施，也為醫(yī)藥外包公司（CMO、CSO等）提供發(fā)展機(jī)遇；中醫(yī)藥也在政策的扶持下，迎來(lái)發(fā)展黃金期。在醫(yī)療改革的背景下，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正步入規(guī)范的快車道。

（原標(biāo)題：清科觀察：《2017醫(yī)藥行業(yè)投資研究報(bào)告》發(fā)布，深度解析醫(yī)藥行業(yè)2017投資策略）