? ? 11月9日，中信證券2022年資本市場(chǎng)年會(huì)今日在深圳舉行，會(huì)議主題為“奮力開新局”。中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x發(fā)表線上致辭稱，有三個(gè)新局正在開拓和形成：第一個(gè)新局是國際形勢(shì)新局，第二個(gè)是中國發(fā)展新局，第三個(gè)是資本市場(chǎng)新局，更規(guī)范的多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建加速，股權(quán)投資的黃金時(shí)代已經(jīng)到來。

??? 楊明輝表示，過去三年，新一輪資本市場(chǎng)改革蹄疾步穩(wěn)，基礎(chǔ)制度建設(shè)愈發(fā)完善，市場(chǎng)開放舉措逐步落地，直接融資占比不斷提升。當(dāng)前，北交所的成立譜寫了資本市場(chǎng)發(fā)展的新篇章，多層次的資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步成熟。北交所與滬、深、港交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通，這使得我國資本市場(chǎng)的企業(yè)覆蓋面顯著增大，增強(qiáng)了服務(wù)中小科技創(chuàng)新企業(yè)力度。

??? 如何理解三個(gè)新局，第一個(gè)新局是國際形勢(shì)新局，世界進(jìn)入動(dòng)蕩變革期，但機(jī)遇仍然大于挑戰(zhàn)；第二個(gè)新局是中國發(fā)展新局，辦好自己的事，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)；第三個(gè)新局是資本市場(chǎng)新局，更規(guī)范的多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建加速，股權(quán)投資的黃金時(shí)代已經(jīng)到來。

??? 一個(gè)崇法守信、規(guī)范透明、開放包容的市場(chǎng)生態(tài)正在全面形成。楊明輝提到，我們預(yù)計(jì)2022年全面注冊(cè)制有望落地，退市執(zhí)行力度也將持續(xù)提高，“入口端”和“出口端”的重大變革將進(jìn)一步引領(lǐng)市場(chǎng)蛻變。預(yù)計(jì)2025年直接融資比重會(huì)從近20%提升至28%；機(jī)構(gòu)投資者持有自由流通市值比由目前22%提升至31%。 股權(quán)投資的黃金時(shí)代已經(jīng)到來，是楊明輝在演講中著重提到的，“面對(duì)不斷涌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、更有效率的資本市場(chǎng)，境內(nèi)外的長線資金增配中國、增配權(quán)益成為必然選擇?！币环矫?，中國是未來十年全球經(jīng)濟(jì)增長的最重要引擎，全球資金都在持續(xù)增配中國的核心資產(chǎn)。另一方面，“房住不炒”定調(diào)下，地產(chǎn)的投資屬性顯著下降。國內(nèi)居民對(duì)金融資產(chǎn)，特別是權(quán)益類資產(chǎn)的配置不斷提速。

??? 楊明輝提醒關(guān)注三大改革，一是把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，打造自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈；二是推動(dòng)社會(huì)民生改革，讓共同富裕取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；三是強(qiáng)化政策協(xié)同，毫不松懈地防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

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以下為楊明輝演講全文：

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尊敬的各位來賓，女士們，先生們：

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由于疫情防控要求，很遺憾無法到場(chǎng)，我在此深表歉意！

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歡迎大家參加2022年資本市場(chǎng)年會(huì)！我謹(jǐn)代表中信證券，對(duì)各位專家學(xué)者、上市公司嘉賓、以及投資者朋友，表示由衷感謝！

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2021年，我們踏上了全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國新征程。這一年，我們見證了中國共產(chǎn)黨成立100周年的重要時(shí)刻，中國實(shí)現(xiàn)了第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)，全面建成了小康社會(huì)。習(xí)近平總書記在慶祝建黨100周年大會(huì)上深刻指出：“中華民族迎來了從站起來、富起來到強(qiáng)起來的偉大飛躍，實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興進(jìn)入了不可逆轉(zhuǎn)的歷史進(jìn)程”。在“十四五”規(guī)劃和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)的開局之年中，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、穩(wěn)中向好，科技自立自強(qiáng)積極推進(jìn)，“雙碳”工作統(tǒng)籌有序開展，新發(fā)展理念深入人心，高質(zhì)量發(fā)展取得成效。

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然而，我們需要正視，前景光明遼闊，但前路不會(huì)平坦。目前，國際形勢(shì)仍然復(fù)雜，改革任務(wù)仍然繁重，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然承壓，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍需加快，社會(huì)民生仍需改善，資本市場(chǎng)仍需規(guī)范。

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面對(duì)即將到來的2022年，穩(wěn)中求進(jìn)仍然是政策的主基調(diào)，在穩(wěn)的基礎(chǔ)上，關(guān)鍵領(lǐng)域需要奮發(fā)有為開新局——保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持底線思維，一步一個(gè)腳印向前邁進(jìn)，從而以優(yōu)異成績(jī)迎接黨的二十大勝利召開！

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我們相信，在黨中央領(lǐng)導(dǎo)下，轉(zhuǎn)型雖然帶來陣痛，但卻為塑造新局不斷謀勢(shì)、蓄勢(shì)、聚勢(shì)。一系列決策是觀大勢(shì)、謀大事，為中國厚植基礎(chǔ)、突破關(guān)鍵，贏得了未來！

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具體來看，我認(rèn)為有三個(gè)新局正在開拓和形成：

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第一個(gè)新局是國際形勢(shì)新局：世界進(jìn)入動(dòng)蕩變革期，但機(jī)遇仍然大于挑戰(zhàn)。

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當(dāng)前，百年變局和世紀(jì)疫情交織疊加，世界進(jìn)入動(dòng)蕩變革期，不穩(wěn)定性不確定性顯著上升。變量主要有三：

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一是全新的政治經(jīng)濟(jì)格局正在形成。政治上，民粹主義、單邊主義崛起，各類新型大國關(guān)系和中國周邊地緣形勢(shì)也愈發(fā)復(fù)雜；經(jīng)濟(jì)上，主要經(jīng)濟(jì)體的增速仍然低迷，新冠疫情的反復(fù)和廣泛的供應(yīng)鏈中斷，正在拖累努力恢復(fù)中的世界經(jīng)濟(jì)。

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二是中美關(guān)系正在經(jīng)歷波折。一段時(shí)間以來，美國采取的對(duì)華政策致使中美關(guān)系遭遇嚴(yán)重困難。中美能否處理好彼此關(guān)系，事關(guān)兩國人民根本利益，攸關(guān)世界前途命運(yùn)。中美應(yīng)秉持不沖突不對(duì)抗、相互尊重、合作共贏的精神，聚焦合作，管控分歧。

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三是中國的綜合實(shí)力相對(duì)上升。中國經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)超過美國的70%。新冠疫情不僅帶來了二戰(zhàn)后最大規(guī)模的全球經(jīng)濟(jì)衰退，而且加速了中美之間綜合國力的趨近，特別是國際聲望的“東升西落”。

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但充滿挑戰(zhàn)的同時(shí)，也充滿希望。中國正在回應(yīng)時(shí)代召喚：

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首先，中國正在以自信、開放、包容的心態(tài)來加大開放力度。除了依托“一帶一路”倡議大力拓展國際合作外，中國已加入RCEP，并申請(qǐng)加入CPTPP。

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其次，“構(gòu)建人類命運(yùn)共同體”的呼吁逐漸深入人心。繼續(xù)堅(jiān)持共商共建共享的全球治理觀，求同存異、取長補(bǔ)短。中國也以抗擊疫情為契機(jī)，加強(qiáng)周邊外交，推進(jìn)地區(qū)命運(yùn)共同體的構(gòu)建。

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最后，中美需要加強(qiáng)危機(jī)管控，著手構(gòu)建新型關(guān)系。中美關(guān)系是一道如何搞好的必答題。除了尊重彼此核心關(guān)切、妥善管控分歧之外，應(yīng)避免戰(zhàn)略誤判，推進(jìn)在氣候變化、疫情防控、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的協(xié)調(diào)合作。

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第二個(gè)新局是中國發(fā)展新局：辦好自己的事，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)。

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雙循環(huán)戰(zhàn)略是“十四五”規(guī)劃的重要內(nèi)容，是基于規(guī)避外部風(fēng)險(xiǎn)、利用大國優(yōu)勢(shì)、尋找改革潛能的重大決策。以我為主、擴(kuò)大內(nèi)需是雙循環(huán)最重要的戰(zhàn)略抓手。我們?cè)诠┬鑳煞矫鎿碛谐渥愕臈l件：我國是全世界唯一擁有全部工業(yè)門類的國家，現(xiàn)代工業(yè)體系獨(dú)立完整；同時(shí)，我國擁有包括4億多中等收入群體在內(nèi)的14億人口所形成的超大規(guī)模內(nèi)需市場(chǎng)，人均GDP突破1萬美元。越是形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，越要集中力量辦好自己的事。

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在危機(jī)中育新機(jī)、于變局中開新局，需要繼續(xù)全面深化改革，增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)能。三大改革領(lǐng)域值得關(guān)注：

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一是把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，打造自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈。加快建設(shè)科技強(qiáng)國：要充分發(fā)揮集中力量辦大事的顯著優(yōu)勢(shì)，打好“卡脖子”攻堅(jiān)戰(zhàn)。加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展：中國既要是“世界工廠”，又要擁有“國之重器”；既要有享譽(yù)全球的大龍頭，也要有“專精特新”的小巨人。

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二是推動(dòng)社會(huì)民生改革，讓共同富裕取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。人民對(duì)美好生活的要求不斷提高，這需要更多改革持續(xù)推進(jìn)：第一，增加低收入者收入、擴(kuò)大中等收入群體，形成橄欖型分配結(jié)構(gòu)；第二，降低住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、扶幼等民生剛需領(lǐng)域的支出成本，提升居民的幸福感與獲得感；第三，完善再分配和三次分配制度，穩(wěn)妥推進(jìn)房地產(chǎn)稅等財(cái)產(chǎn)性稅收的征收，鼓勵(lì)高收入人群和企業(yè)更多回報(bào)社會(huì)。

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三是強(qiáng)化政策協(xié)同，毫不松懈地防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，既要處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)兩個(gè)“毫不動(dòng)搖”；又要使財(cái)政、貨幣、消費(fèi)、投資、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成合力，發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)。保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和底線思維是政策的重要出發(fā)點(diǎn)，這需要統(tǒng)籌好發(fā)展與安全，特別是要關(guān)注房地產(chǎn)、地方債、中小銀行等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)化解。

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第三個(gè)新局是資本市場(chǎng)新局：更規(guī)范的多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建加速，股權(quán)投資的黃金時(shí)代已經(jīng)到來。

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過去三年，新一輪資本市場(chǎng)改革蹄疾步穩(wěn)，基礎(chǔ)制度建設(shè)愈發(fā)完善，市場(chǎng)開放舉措逐步落地，直接融資占比不斷提升。當(dāng)前，北交所的成立譜寫了資本市場(chǎng)發(fā)展的新篇章，多層次的資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步成熟。北交所與滬、深、港交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通，這使得我國資本市場(chǎng)的企業(yè)覆蓋面顯著增大，增強(qiáng)了服務(wù)中小科技創(chuàng)新企業(yè)力度。

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今年7月，中辦、國辦正式印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，“零容忍”要求進(jìn)一步強(qiáng)化。通過分類監(jiān)管、精準(zhǔn)打擊，將依法從嚴(yán)從快查處欺詐發(fā)行、虛假陳述、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、傳播虛假信息等重大違法案件，加大追責(zé)力度。一個(gè)崇法守信、規(guī)范透明、開放包容的市場(chǎng)生態(tài)正在全面形成。我們預(yù)計(jì)，2022年全面注冊(cè)制有望落地，退市執(zhí)行力度也將持續(xù)提高，“入口端”和“出口端”的重大變革將進(jìn)一步引領(lǐng)市場(chǎng)蛻變。

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在更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中，股權(quán)投資的黃金時(shí)代已經(jīng)到來。面對(duì)不斷涌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、更有效率的資本市場(chǎng)，境內(nèi)外的長線資金增配中國、增配權(quán)益成為必然選擇。

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一方面，中國是未來十年全球經(jīng)濟(jì)增長的最重要引擎，全球資金都在持續(xù)增配中國的核心資產(chǎn)。另一方面，“房住不炒”定調(diào)下，地產(chǎn)的投資屬性顯著下降。國內(nèi)居民對(duì)金融資產(chǎn)，特別是權(quán)益類資產(chǎn)的配置不斷提速。

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融資效率與市場(chǎng)效率都將提升，預(yù)計(jì)2025年直接融資比重也會(huì)從目前近20%提升至28%；機(jī)構(gòu)投資者持有自由流通市值占比也將由目前22%提升至31%。

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來賓們，朋友們，本次論壇的主題為“奮力開新局”——時(shí)代紅利滾滾而來，投資未來前景廣闊。中信證券始終堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和資本市場(chǎng)改革開放，未來，我們也會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)黨的建設(shè)，提高政治判斷力和執(zhí)行力，全面落實(shí)三項(xiàng)金融任務(wù)；緊抓發(fā)展機(jī)遇，乘勢(shì)而上，踐行國家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為社會(huì)創(chuàng)造更大價(jià)值！

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再次感謝大家，在此我預(yù)祝論壇圓滿成功！謝謝！